摩根大通：市场现4危机先兆 明年下半年恐现大钱荒

　　摩根大通在长达168页的金融海啸10周年报告中，回顾资本市场期间的变化及趋势。该行量化及衍生品策略主管Marko Kolanovic指出，资本市场出现严重的资金断裂，可能是下一波危机的特征之一。其中，被动投资的资金规模在过去10年明显壮大，包括交易所买卖基金（ETF）、指数产品及量化基金等，改变股市结构及交易量，目前全球ETF的资产管理规模高达5万亿美元，较10年前暴增近5.3倍。相对之下，主动投资的资金规模收缩，令市场缺少逢低买入及价值投资的策略，同时增加一篮子股票被沽售的风险。

　　Kolanovic相信，下一波金融危机在明年下半年之前出现的机会不大。市场普遍预期，欧洲央行将会在明年秋季起加息，日本央行也有机会到达通胀目标而调整货币政策，令明年下半年的资金流向更难触摸。

　　一旦出现‘流动性大危机’，他认为市场需要观察各国央行如何应对，如果一般救市措施，例如减息及购买国债的做法失效，央行可能会转为购买股票在内的资产，或是实施负薪俸税，即由政府向劳动人口提供补贴，但措施会令市场资产配置失衡，引起更广泛的反对声音，甚或重演1968年越战爆发及黑人民权领袖马丁路德金被暗杀时所触发的社会动荡。