重磅消息：油价中的投机泡沫将再度吹大 油价将有一次爆发式增长

导 语

近日，美国国会以258票比159票通过了对《多德－弗兰克法方案》的改革方案并报请特朗普批准。在促成今后几年油价持久走高的诸因素中，最根本的因素是对《多德－弗兰克法方案》的弱化。一旦通过，发生在石油市场上的那些平常，甚至微不足道的小事情、小新闻将被资金的力量异化成惊天骇浪的大事。油价高频大幅波动的一个新时期因此来到了。

作者：金联创首席顾问-钟健

近日，美国国会以258票比159票通过了对《多德－弗兰克法方案》的改革方案(S.2155号)。初步了解，此改革方案是修正了对金融机构监管的力度并已报特朗普批准。

笔者曾在多次会议演讲中指出，对未来3-5年的油价大趋势的预判中，促成油价持继上涨的因素有：美国从石油消费大国转变为生产与出口大国之后，具备了一个产油国心态之后对油价的影响；中东前所未有的乱局造成的高频度地缘动荡对油价的影响；美国在"美国优先"大方针下派生的"美国能源主导"政策，美国将对全球石油产量配额、对油价升跌节奏引导下对油价的影响；沙特阿美上市后成为石油金融强国后，与"华尔强炼油商"一同构建的的前所未有石油金融力量对油价的影响……等等。但是，最根本、最核心、最基础的基本面素是，美国放松对金融机构监管后，这些金融机构一旦可以重新参与包括石油期货在内的"自营"业务，那么它们将带着要比实体企业更厐大的资金、更冲动的炒作油价的欲望进入石油期望市场。

油价中的投机泡沫将再次被吹大。发生在石油市场上的那些过去可视为平常，甚至微不足道的小事情、小新闻将被资金的力量异化成惊天骇浪的大事。油价高频大幅波动的一个新时期因此来到了。

实际上，在特朗普上台竞选前以及上台后，已经在紧锣密鼓的推进对奥巴马时代通过的《多德－弗兰克方案》进行修正。对于政治与经济环境变化极度敏感的华尔街银行家们，早已从预期上做好了迎接这一天的到来。今天，2018年5月纽约市场中的石油期货非商业持仓量已比特朗普上台之前增长了65%。

正是由于，投机基金源源不断的涌入石油期货市场，不但造成了多头与空头之比拉到历史高位，也是造成2017年下半年之后至今历时10个多月油价迟迟不回调的其中因素之一。

笔者在屡次演讲中也做过这种预判，一旦修正法案正式通过，蛰伏在石油期货市场中的投机商们将可能对油价有一波爆发式的炒作，压抑已久的投机欲望终于以可以重获自由。他们将以实际行为弹冠相庆这一新时代的到来。

当前，我们还不清楚的是相关修改方案的修正程度？放松金融机构"自营"到什么程度？不过，大的概率是，金融机构可以继续开展金融衍生品业务，包括对各类大宗商品期货业务的解禁是必然的。仅仅是投机行为充许的宽松大小尺度罢了，或者是大小泡沫的区别罢了。

让我们别关注这一新闻的后继报道吧。它对今后油价的发展太重要了！

［"沃克尔规则"修改将出台不远油价已站在趋势性上扬的风口上］

［导读］美国监管机构正在考虑调整"沃克尔规则"。这一消息今后的演变与发展，对国际油价的长期走势具有深远意义。预计修改方案将会在今后几个月内公布，随着修改方案的最后确定，国际油价将进入趋势性上扬的新周期。

近日，据境外媒体报道，美国监管机构正在考虑调整"沃克尔规则"。其中一项重要调整内容是银行等金融机构可以开展自营业务，不在对其限制包括期货在内的自营业务。

这一消息今后的演变与发展，对国际油价的长期走势具有深远意义。如果，"沃克尔规则"中的禁止银行等金融机构自营的条款被取消或弱化，那么，随着大量投机资金逐步进入石油期货市场，油价中的投机泡沫将再次被吹大，油价持久与趋势性的上扬将是必然现象。

在特朗普政府执政后，特朗普多次表态要修改上一届政府所制定的金融监管法案，并指责这一法案妨碍了银行资金从事低风险业务，削弱了银行及金融体系的竞争活力。尤其是近期以来，在特朗普倡导的增强美国竞争力的基本语境下，修改金融监管《多德－弗兰克法法案》已成为美国银行界与监管者的普遍共识。

就连2010年制定此规则的主要执笔者，前众议院金融委员会主席－弗兰克也表示，《多德－弗兰克法案》确实限制太严，但不应被取缔只是可以被修改。要知道，2015年初，当美联储宣布"沃克尔规则"执行时间延期2年时，弗兰克曾指责这是因为华尔街游说导致的结果，并预言，在华尔街的干扰下，今后金融监管法案的执行将会历经艰难。

当前，弗兰克对金融监管法案态度的转变具有标志性意义。由此可以看到，随着美国金融危机的远去，以及为了让美国竞争力中最核心的金融因素参与竞争，修改金融监管法案是当下美国决策层必然要做的事情。随着金融监管法案修改后，被释放的金融力量将还将会在油价之外的其它领域中表现出来。修改金融监管法案是特朗普政府强力参与全球竞争时下的一步大棋。

实际上，自从特朗普政府执政之后，石油期货市场中的投机商们已预期到这一监管法案迟早或被取缔或被弱化。在纽约石油期货市场中，当前已经聚集了近270万手的非商业持仓量，与2015年初因为限期投机资金撤出自营一度降到140万手相比大约增长了90%左右。估计，只是因为此法案或被取缔或弱化的时间还未明确之前，多头还不便与现存法案太过违背的缘故，所以多头持仓的增长与非商业总持仓增长速度相比还显得稍有逊色。

由于多头的蛰伏使得油价中的更大的投机泡沫还处在酝酿之中，油价并没有攀升到应有的高度。但是，随着银行等金融机构的自营限制被正式解禁，已进入的投机资金以及还可能新进入的更多资金，将驱使油价中的投机泡沫急速放大，并可能促成油价一轮爆发式的上涨。

据境外媒体报道，当美国5大监管机构之一的美国联邦保险公司新任主席获参议院批准后，这一修改过程会加快，并预计今后几个月内修改方案将会公布。照此判断，油价新一轮爆发式上涨有可能会发生在今年下半年或年底之前。不仅如此，随着解禁后的大量投机资金进入石油期货市场，金融力量对油价上扬的支持程度将是持久及趋势性的。国际油价已站在了趋势性上涨周期的风口上。