双焦十字路口徘徊，是涨是跌？

现状双焦库存

社会库存焦炭库存量现在很大很大，4个港口约350万吨。钢厂库存量也很大，平均还在13天上。焦煤库存量在增加，外蒙煤要达到1500车以上。

这些都是利空因素吗？

港口库存分析

港口量大、但是库存量什么时候增加的？当时的价格是多少了？

节前焦炭现货下跌，抄底的贸易商出手第一次出现库存量上涨。当时最低的准一山西孝义出厂价格是1650至1700承兑，运费带票是300元。到港价格是1950元承兑，加资金成本及损耗后，最低为2000至2050元承兑。第二次库存量增加是春节后，因为多数人都认为集中开工，焦炭需求会好。大量贸易商在春节期间跟春节后不断出手，造成了短期内现货紧张，价格上涨了100元。价格上涨刺激了大家继续囤货。这部分的量价格基本上在2150左右。第三次增量是价格下跌后，销售减缓、库存量增加，焦化厂将部分的库存量移至港口。目前日照、董家口港口库存量分布情况：两港共有库存量约270万吨。其中：焦化厂量约为91万吨，贸易商量为179万吨。在价格下跌过程中，高位接货的贸易商都在等待反弹，这部分量在目前的价格上，不会有太多的贸易商出手销售。只有价格上涨解套后，才会大量的冲击市场。所以，这部分的量在价格没有达到高点，在没有解套之前，可以忽略不记，甚至在短期内，会出现急缺现状。

焦化厂库存量

在这次下跌过程中，山西孝义几家焦化企业，为了挺价格，号召限产50%，并上涨100元，并无焦化厂响应，价格下跌了350元。山西焦化联盟，号召减产30%进行保价，同样没有响应。河北数十家缴纳保证金，要求限产15%，再次进行保价，结果下跌100元。所有的逆势市行为，都不会有太好的效果。不是焦化厂没有前瞻性，而是无法进行统一协调。因为不减产，就不会亏损，因为不减产，就不会丢失市场。

所以再有眼光，也不会齐心，造成库存量大幅增加。价格下跌过程中，焦化厂库存量不断增加，最高时个别库存量达到了4—5万吨，现在了，库存量基本上没有，订单量达到了4—5天，有些上了一周（港口库存量不再次统计，因为进入港口，就会按社会库存量分析）。造成这样的原因是，陕西等地亏损减产，山西焦炭销售面扩大，销售量增加，导致库存量下降加快。

所以我认为第一价格在2050至2100之间，第二价格在2100至2150之间。如果，在价格达到这两个点位后，库存量是下降的，这两个价格将不是高点，高点将在天边。如果，第一次价格上涨至2050至2100后，受到压力。并且库存量没有明显降低，第二价位一定是最大的阻力，很难突破。

钢厂库存量

钢厂库存量现在仍属于高位，但是与节后相比，与4月初相比，大幅的下跌。节后4月初唐山钢厂库存量最高的达到了40多天，最低的达到了15—16天，钢厂焦炭库存甚至放无可放。现在最高的22—23天，最低的7天，平均库存量大幅下降。同时钢厂毛利润上涨至1000多元，打压焦炭50元，对成本降低就是20多元，意义不大，也就不想再对焦化打压。

焦煤

焦煤库存量的的确在增加，煤矿压力山大，在环保要求原煤不见天、精煤不见地以及焦化利润缩减，甚至亏损的情况下。煤矿只能是降价销售，短期内价格依然会下跌。但是，我们依然回看一下春节及4月初的焦煤库存量，焦化厂平均量在20天以上，现在最低的是3天。还有一个关键，洗煤厂关停，缺少了中间环节。我不知道也没有统计，是焦化厂及洗煤厂减量多，还是煤矿库存量增加的多。个人直觉感觉是前者，减量大于增量。对于外蒙焦煤量增加，也得分开看。第一没人没车多会才能解决这个问题？这是一个时间问题，随着时间问题会解决。其次是两国之间的关系了？会不会一直持续下去。第二增量再多，能有内蒙因环保减产的量大吗？内蒙有些洗煤厂，因为煤矿关停，库存的焦煤量，不再销售。原因就是他们看好后市。第三山西一些煤矿也受到了环保影响，也关停了一些。个别地区前期降价过多的焦煤，已经出现了回涨，幅度30—50。所以我认为，焦煤库存量的下降，只是时间问题，一旦开始后，价格上涨指日可待。时间约为20天至30天。

需求

黑色需求基建、房地产为重点。第一季度房地产、基建等没有放开，开工率不多，房地产增量10%多，很多原因是买土地的资金。第四季度不要问了，冬季雾霾加天气，施工不会很大。如果这个推测合理，那么二季度三季度需求不会太差的。开工率会集中在这个时间，这也可以解释，连续三周螺纹库存都在百万吨以上，个别地区有些货号出现了紧张或断货的现象。其次是降准、数千亿进入市场，单日逆回购1900亿，极大的缓解了市场资金现状。后期还有雄县的启动，会有更多资金流入，会有更大需求。

陕西、宁夏等因为亏损而减产，内蒙、徐州、河北、山西等因环保而减产。在之前没有减产的情况下，钢厂的库存量就已经开始缓慢的减产。现在已经是供给明显减少，库存量下降的不会太慢。在4月22日，唐山邯郸等部分钢厂降价50元。4月23日山西个别低价二级焦价格上涨50。4月25—26日，部分准一出厂价上浮30—50，由最低1550涨至1600，高位报价1650元，但无成交。钢厂降价在一片上涨中，没有实施成功。

环保

环保政策是重点，但是重点不是现在已经实施的。比如徐州、河北限产、山西限产等，这些环保跟之后的环保相比，相差甚远，这些不是危言耸听。自央视播出陕西某焦化曝光之后，到现在仍在闷炉，对当事人进行处理。山西洪洞化工被曝光后，前前后后10几人被抓、被下马，之后连云、唐山……不断的被曝光，被抓、被处理人数超过30多人。一次两次是偶然，三次五次绝对不是巧合。而是态度、是决心。到今天为止，已有两家被关停，唐山的xx焦化，山西古交的xx焦化。随着环保要求越来越严，我认为限产的幅度也会增加，供给量会持续减少降低。

利空因素

贸易战、战争、这些都是利空，不管什么结果，只要没有结束，就会影响大宗商品的供需。现在连印度阿三对焦炭的关税都增加了25%，这会影响焦炭现货的出口量。库存量不管如何，总是很多很多，在没有消耗之前，总会压在焦化厂心里，即使上涨企业信心也不会很大。

建议

目前焦炭09盘面高于现货120元，焦煤低于现货40元。个人建议：这个时间盘面操作以套利为主，09多煤空焦，比值1.66。企业这会采购现货，利润大于期货，风险小于期货。