发布时间:2018-01-25 08:54:06 文章来源:互联网
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当前基准利率区间位于1.25%-1.5%,与基准利率水平与当前相近

  当前基准利率区间位于1.25%-1.5%,而2004年7月初的基准利率水平与当前相近,且04年7月开启的加息周期也是渐进式加息的做法,与美联储当前的思路一致。
 
  小布什税改是10年减税1.35万亿美元,而特朗普税改的计划是10年减税1.5万亿美元,要高于小布什税改,减税细节方面也不输给小布什,有关减税细节我们在前期多篇报告中已进行分析,此处不再赘述。
 
  通胀虽然在04-06年要高于当前水平,但仍在合理范围之内(3%附近),并没有对经济产生重大负面影响;反观当下,美国经济虽然受到通胀低迷的困扰,但从加息角度来看则是一件好事,因为通胀若迟迟不达标很有可能拖累美联储加息的进程,为税改刺激经济赢得了更多时间。综合来看,当前税改以及利率环境可以更好地刺激经济,至少不比04-06年差,而美国GDP增速在2004-06年的平均值为3.3%,远高于2016年和2017年的增速。因此当积极的财政政策遇上渐进式加息,美国经济2018年大概率会明显复苏。
 
  而不同点在于:1. 通胀在里根税改后出现了明显的下行,而在小布什时期则是处于合理区间内;2. 联邦基金利率在里根任期内是前高后低,但在小布什时期是先松后紧的;3.美债长端收益率在里根时期是震荡下行的,而在小布什时期是“V”字型走势,前低后高;4. 收益率曲线在小布什税改后期出现了平坦化迹象,这主要与当时货币政策收紧有关。

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