发布时间:2018-01-23 11:59:07 文章来源:互联网
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格力涨停了透露了哪些信息(1月23日)

    格力涨停了。时隔两年,在房地产、金融和家电一众蓝筹股的推动下,上证指数再次站上3500点。

    价值投资者扬眉吐气,分析师们也早已给市场的风格转换找出一万种理由:监管风格转变、境外投资者进入、蓝筹股业绩修复……分析过去,当然头头是道。
 
    可我们更关心的是,这样的风格是否还会持续,小盘股的春天又要等待多久?
 
    今天有个小伙伴跟我说,历史上也曾经观察过多次大盘股和小盘股的风格转换,根据统计,大盘股强势的转换周期可能会持续2年到2年半,问我对这个问题怎么看。
 
    我想起了那个故事。
 
    一个农场里有一群火鸡,农场主每天中午十一点来给它们喂食。火鸡中有一只聪明的科学家,一直观察了近一年都没有例外,于是它发现了自己宇宙中的伟大定律:“每天上午十一点,就有食物降临。”它在感恩节早上向火鸡们公布了这个定律,但这天的结果大家都知道了。
 
    归纳法有的时候非常有效,有的时候却又带来不可思议的荒谬。
 
    回到上面的问题,在归纳出2年至2年半风格转换的结论后,应该回头分析,这段时间内究竟是什么发生了变化,才导致风格的转换呢?
 
    万物必有因。
 
    先来回顾一下最近十年中,几段典型的蓝筹白马股跑赢中小股票的阶段。
 
    1.2011初-2012年末
 
    2011年开始,创业板陷入上市后的首个低潮期,一直持续了2年。同一时期,白酒股走出了波澜壮阔的上涨行情,如果不是2012年11月的塑化剂事件,或许那波行情能够走得更长久。
 
    2.2014年11月-2015年1月
 
    在2015年的大牛市爆发之前,先爆发了由金融、白酒等领涨的蓝筹行情,同一时期,创业板和中小股票的涨幅远远落后于权重。
 
    3.2017年初至今
 
    一次最为持久的风格转换,白酒、家电、金融引领的蓝筹板块取得了惊人的涨幅,同期创业板和中小股票普遍下跌。
 
    看到上面这几个时段,如果对金融市场又比较熟悉,应该已经会隐隐感到点儿什么。我们来看一张图:
 
    这是Shibor(上海银行间同业拆放利率)3个月利率的变化图,它是市场资金的拆借成本,反映了市场中资金的紧张程度:利率高的时候,表明市场上钱紧。
 
    如果你还没察觉到什么,那让我把三个蓝筹跑赢中小股票的阶段在图上标出来。
 
    没错,在市场资金紧张的时候,蓝筹容易跑赢中小股票。
 
    为什么?
 
    凡是涉及买卖的问题,都可以从供应和需求两方面来分析。在证券交易中,供应是股票,需求事资金。
 
    先说股票。
 
    一个重要原因是,当市场资金紧张的时候,金融机构会首先收缩对中小企业的融资,中小企业更难拿到钱,能拿到的钱的成本也会大幅提高。相比中小企业,金融机构会更多的考虑和大型企业的长期合作关系,给予大型企业足够的信贷保障。
 
    没办法,现实的世界都看脸。
 
    货币收缩是为了给经济降温,在降温的寒潮之中,永远是春江水冷鸭先知。中小企业是鸭子,大企业才不当。
 
    由于规模小,中小企业本身业绩的波动性就大,在降温之中,其利润增幅的下降程度,也往往高于大型企业。
 
    所以你可以看到,在2012年,创业板企业利润增速曾跌至底谷,2017年相比前一年也有明显下降。
 
    也就是说,在政策收缩的调控期,中小股票的质量相对变差了。
 
    再说资金。
 
    市场资金紧张,利率提高,资金被具有更高利率的固定收益产品分流,对证券市场索要更高的安全边际。

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