美俄铝业角逐：氧化铝海内外价差攀升，中国出口增加(2)

2018年2月，挪威海德鲁旗下位于巴西的Alunorte氧化铝厂由于环保问题，被迫关停一半产能，10月，受堆场赤泥问题影响，Alunorte氧化铝厂剩余50%产能被迫关停。公开信息显示，该厂2017年生产氧化铝640万吨，全球产量占比5%。

 氧化铝海内外价差增加 中国出口量加大 

中国是氧化铝生产大国，产量居全球首位，但长期以来仍需从国外进口以满足国内电解铝需求。不过，随着今年以来氧化铝内外价差增加，以及人民币贬值因素影响，中国氧化铝由净进口转为净出口。

根据中信证券研报，由于海外氧化铝产量加速下滑，短缺格局驱动价格上涨，今年以来，澳洲氧化铝FOB价格已经从年初389美元/吨上涨至610美元/吨（8月28日均价），涨幅达到56.8%；叠加人民币贬值等因素，5月以来，海内外氧化铝价差持续扩大，至9月初已经扩大至800元/吨。

根据海关总署数据，2018年3月之后，氧化铝进口数量缩减，出口数量增加。2018年1-8月，国内氧化铝净进口量为0.16万吨，而去年同期为192万吨，其中5月至8月连续四个月为净出口。

以下为根据海关总署数据绘制的氧化铝净进口量变化：

不过，对于国内生产商来说上游铝土矿价格上涨驱动氧化铝生产成本上升。

亚洲金属网统计数据显示，受环保和矿山整顿政策影响，年初至8月，国内铝土矿价格累计涨幅已经超过30%。

另一方面，下游原铝价格低迷也让氧化铝生产商承压。根据国家统计局数据，铝锭市场价在2017年10月达到16255元/吨的峰值之后开始下滑，今年以来维持在14000元/吨上下，总体低位平稳运行。

以下为根据公开数据绘制的氧化铝及铝锭价格走势：

根据wind数据，2018年7月10日至9月20日，氧化铝（河南）价格上涨幅度为19.22%，而同期铝锭价格上涨幅度仅为4.28%。若氧化铝价格继续上行而下游原铝价格持续低迷，将增加下游生产商成本压力。

另外，市场担忧俄铝或将受限的氧化铝及铝锭出口至国内从而增加国内供给，也是影响铝价的一大因素。

在上游铝土矿价格上涨，下游原铝价格低迷的情境之下，将氧化铝出口至价格更高的海外市场不失为一种选择。