为什么铜价持续上涨,铜股却表现平庸?(2)

股市是经济的晴雨表，股票价格反映的也是市场对未来价值的预期。铜价上涨，而股价不涨，很大可能就是市场对后市判断缺少基准，拿不准铜价未来的走势，所以对铜价进一步上涨的空间缺乏自信，保持谨慎态度。

前面提到的，今年股价势如破竹的板块，其实大多数都有两个相同的特征。特征一是企业绝大多数产能都集中在国内，例如电解铝，例如钢材，再例如水泥等等。特征二则是行业都处在国家主动的调控下，例如供给侧改革，例如环保督查关闭不合规小厂，再例如北方采暖季停工等等，这些政策的最终导向，都是很明确的产能减少。并且，今年的政策力度还非常大。这些动作，都给了明确的“强心剂”，让市场对行业的后市充满信心。

但是对于铜来说，则不太具备以上两个特征。中国是世界上最大的铜消费国，但是铜的储量和基础储量分别仅占世界总量的5.53%和6.67%，对于铜精矿的需求，需要依靠大量从智利、秘鲁、澳洲等地进口来满足。从2003年到2014年，中国铜精矿进口量，从266.7万吨增加到1182万吨。

由于产能不在国内，也就沾不到国内大力度去产能的利好，市场对于后市的判断比较模糊，也就能够解释。

原因二：铜企的盈利尚未释放

铜价上升通道开启的比较晚，基本是在七月底。而商品价格变化带给公司的盈利，很多并不会立刻释放。其一，产品的销售价格本身就存在滞后性。其二，由于产品价格常年的低迷，弥补过往坏账是盈利好转的首要任务，因此金属价格上涨的初期，盈利可能并不及预期。

其三，基本所有的矿企都会对其主营的商品有选择性的进行套期保值。套期保值是通过在近期及远期建立一种对冲机制，从而使得价格风险降低到最低限度。但是在价格上涨的初期，走势尚未明朗的时候，如果管理者对于价格进一步的走势判断模糊或者采取保守手段，产生的投资亏损也会抵消部分盈利。

虽然有客观的原因导致铜股的股价走势并不理想。但是笔者认为，以上两个原因，对铜企股价释放的阻力，未来有机会逐渐减小。

铜价走势已经基本明朗化