11月政府债券净融资量减少的同时财政支出将有发力，预计银行间资金面获益于财政投放

11月政府债券净融资量减少的同时财政支出将有发力，预计银行间资金面获益于财政投放。

11月国债发行仍存一定供给压力，但地方政府债券的供给压力明显减小，财政收入位于低点缴税压力较小，同时财政支出节奏加快，银行流动性压力将有所减轻

。观察财政存款变动和财政收支差额的关系，二者虽然基本呈现同步变动，但由于今年年内财政收支流量极大增加，过路性资金以及相对偏慢的财政投放节奏导致部分财政支出小月内国库库款淤积，吸收了较多的银行间流动性。

但从8月与9月数据来看，随着财政支出的不断提速，近期财政资金的滞留有所减少，使得银行间对财政资金的需求有所下降（这一点从10月国库现金定存招标利率下降可以看出）。我们预计伴随着11月财政支出节奏的加快以及财政收入的回落，财政资金将加快释放，银行间资金面也会获益。