11月是历年的财政收入低点，预计缴税压力较小

11月是历年的财政收入低点，预计缴税压力较小。

从过去三年财政收入的节奏上看，11月历年来是财政收入的低点。

过去三年中，下半年财政收入节奏的一致性和确定性非常强，因此我们可以先估计四季度的总财政收入，减去已公布月份的收入，再按照过去三年的平均比例分配给四季度每个月份，来估计11月的财政收入。

财政部分绝大部分来源于税收收入，而税收收入与名义GDP的相关性较强，财政收入可以大致根据名义GDP的预测（四季度名义GDP预测增速大约为7.5%）进行估计。税收收入部分，8、9月份的税收同比增速已经恢复至7%和8.17%，超过了名义GDP增速；非税收入部分，随着降费措施的迫切性下降，非税收入降幅明显收窄，8、9月份同比分别-1.45%和-4.95%，但仍然对财政收入形成一定拖累。两者加总来看，财政收入8月和9月同比为5.3%和4.5%，低于税收收入的增速。

由于税收收入在公共财政收入中的占比往往在80%以上，综合考虑预测四季度财政收入增速大致为5.5%，参照往年财政收入结节性因素，我们估计11月财政收入在12000亿元左右，预计国库库款收缴的压力相对较小。