燃料油期货行情：燃料油期货大幅下跌 不宜过度看空燃料油

　　11月以来，燃料油期货大幅下跌，主力2001合约价格从11月5日的高点2154元/吨一路下行，在11月15日创出1714元/吨的阶段低点，9个交易日内跌幅高达20%。船用燃油新规成为价格下跌的推动力。

　　国际海事组织(IMO)在《国际防止船舶造成污染公约(MARPOL)》中制定了2020年“限硫令”，按照规定，2020年1月1日起，所有远洋船舶都必须将航运燃料油中的硫含量由3.5%降低至0.5%。

　　上期所380燃料油的硫含量交割标准为I级3.5%和II级0.5%，该合约本身对限硫政策的变化较为敏感，在市场情绪带动下，临近新规执行，价格波动幅度较大。

　　不过，高硫船用燃料油的需求短期内不会完全消失，当前的价格也基本体现出新规目前的影响。

　　在需求端，船运公司在为新规的执行做着准备。除了开始收取IMO 2020相关的燃油附加费，还采用多种方案应对。以APL为例，APL将同时并行三种解决方案，包括使用液化天然气作为船舶动力来源;使用船上空气净化系统(洗涤塔)，以及使用硫含量0.5%或0.1%的符合要求的燃料。

　　洗涤塔是将硫从排放的废气中去除，而不是直接从燃料中减少。由于高低硫燃料油价差的持续扩大，洗涤塔的经济性日益体现。由于油耗高，洗涤塔的经济性将吸引到VLCC等大型油轮以及大型集装箱船。这部分船只的数量占比虽然不超过5%，但重燃油消费占比可能超过20%。目前已知的情况是，日本的ONE是全球唯一一家在新规后不使用洗涤塔的大型集装箱运输公司。

　　从数据来看，截至11月第一周，船运市场闲置运力超过100万TEU，占总运力的4.5%。在一个月内，闲置运力增加了40万TEU，这可能有相当一部分原因是由于更多船舶被送去安装洗涤塔。大型船舶进坞安装洗涤塔的时间约40天，差不多能踩上新规的时间点。洗涤塔的安装使用将确保高硫燃料油不会在短期内从船用油市场上消失。

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