叶檀：管理层释出降准等三大法宝 股灾走了

　　6月24日，央行降准的消息刷屏，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是今年以来央行的第3次定向降准、第4次使用准备金工具，大约释放7000亿元货币，市场松了一口气。

　　不管是不是定向降准，这7000亿元就是对冲货币紧缩的手段，美联储加息、外储紧张、企业融资难、股灾差点发生，都甩为降准的理由。主张继续收紧货币政策的一派，在残酷的现实面前，被打得头破血流。

　　货币收紧挤压泡沫重要？还是保命重要？答案当然是，保命。命都没有了，还挤压什么泡沫？挤压泡沫压根儿没有意义。这就是被迫的真正含义，难道日本、东南亚发生债务危机前，不知道泡沫的危害吗？可他们不得不继续做大泡沫，因为，没的选。

　　6月25日，股市大概率企稳、房地产市场将继续局部疯狂，只要放水，一些资金转个圈，又回到房地产市场。

　　对比2008年、2011年和2015年三次降准，降准之后，房地产销售持续恢复时间在1年以上。这意味着，房地产兴盛起码延续到明年上半年。

　　2014年以来，央行8次降准，降准之后30天，股市只有2次下跌，6次上涨， 2015年2月，上证综指上涨达16%，是涨幅最大的一次。而房地产市场也将受益于降准。

　　这次以迅雷不及掩耳盗铃之势降准，股市崩盘是直接的导火索。有人听到了冰山断裂之前吱嘎作响的可怕声音。

　　就在股市大跌的当天，6月19日，央行行长易纲暗示流动性充裕。当天，央行开展逆回购操作1000亿元，开展MLF（中期借贷便利）操作2000亿元。当天500亿元逆回购到期，逆回购操作净投放500亿元，此次操作共释放2500亿流动性。

　　6月19日，央行研究局局长徐忠在《中国人民银行工作论文》中表示，银行的资本充足度和准备金面临明显约束，不断收紧的金融监管促使大量表外业务回归表内。他还说，货币政策调控方式应该从以货币数量调控为主转向货币价格调控为主。应该下调存款准备金率，从而降低金融机构负担。

　　岂止要降低金融机构负担，你们听到很多实体企业丧失流动性哭喊声吗？如果继续严厉紧货币，上游花团锦簇，煤炭、石油等国企，日子也好不到哪儿去，因为中下游企业日子难过，产业链断了，订单下降，皮之不存，毛将焉附？

　　终于，6月20日，国务院常务会议确定通过定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行。

　　货币政策从偏紧转向中性，降准是大势所趋，缓解金融风险没有其他办法，只有松一松勒在金融机构脖子上的绳索。

　　短短四天时间，政策落地。

　　增加流动性预期，最兴高采烈的是证券类报纸，现在证券市场承受着极大压力。

　　让股灾消失的第二个法宝，是暂停小米CDR发行。

　　6月15日晚间，中国证监会发布消息，小米发行CDR将于6月19日召开的2018年第88次发行审核委员会工作会议中审核。

　　6月19号一早，媒体报道，事情黄了，小米向证监会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请，文件签署日期是6月18日。

　　整件事像儿戏，没有考虑市场的承受力，比儿戏贪婪得多，下手够狠。讲真，就是想鼓励新经济发展，也得注意割韭菜的节奏吧。

　　证监会含蓄地表明了自己的态度，6月14号，证监会发布《小米集团共发行存托凭证申请文件反馈意见》，史无前例的提出了84条重磅反馈意见，直击同业竞争、公司治理、股权激励、关联交易等。甚至要求小米重新梳理“业务与技术”部分对公司业务条线的分类，尽量使用客观、平实语言进行描述，删除具有广告色彩、浮夸性、恭维性的语言和表述。打脸打得啪啪的。

　　有关部门提醒市场的良苦用心，尽现于此，也只能到此。

　　第三个法宝，禁止股权质押强行平仓。

　　这一次离股灾一纸之隔，导火索是这一次是上市公司股权质押危机。2015年股灾导火索是场外市场配资，此次则是股权质押，股价下跌与爆仓形成预期循环。

　　目前A股只有97家上市公司没有股权质押，占比仅为2.8%，无股不押接近事实。最近一个月来，20家上市公司的股权质押遭遇平仓，比例不高，挤兑风险很大。

　　监管部门出手了。6月22日，市场传言，监管部门本周对券商进行窗口指导，要求大额股权质押需经监管部门同意方能卖出，不允许强行平仓。根据《证券时报》的求证，部分券商确实收到了有关股权质押的口头通知，股权质押强平将受到限制，需要上报征得同意。

　　这一刀崭断了股灾的根，虽然充满了特色，改变游戏规则，但危机来临，我们已经不在乎再破坏一次规则了。