独家分析：宜人贷、趣店等5家平台模式对比

10月18日趣店在纽交所上市，目前市值已超百亿美金。诚然，趣店享受了股东蚂蚁金服的估值溢价，但毋庸置疑的是，中国的新金融企业在美国市场正受到越来越多的追捧。此前，信而富、宜人贷在二级市场表现强劲股价屡创新高，让市场对拍拍贷与和信贷也充满期待。在此，我们将比较四家P2P平台和趣店的业务、收费和风控模式， 在说明其背后逻辑时也会指出其中的风险点。

目标群体同质化 通过风险定价分层

无论是四家P2P还是趣店，其主要目标群体都是缺乏或者没有传统征信的“新兴中产阶级”。不难发现，几家平台的招股说明书中均引用一些第三方研究机构的数据阐明中国消费信贷市场是蓝海市场，有巨大的发展潜力，而其中未被传统金融机构完全服务的“新兴中产阶级”是其中的主力军。

从平台对于这些目标客户的描述来看，用户画像基本都有以下特征：年轻、互联网化、收入偏低非中产（新兴）、缺乏信用数据。以上特征其实都在遵守一条逻辑线，就是服务银行没有服务到的群体，与传统金融机构在信贷领域错位竞争，挖掘长尾市场。我们通过下表比较互联网金融与传统金融机构现金贷的差异。

由于目标客户群体数量庞大且缺乏传统的征信数据，目前互联网企业在尝试获取用户征信数据的同时引入用户的行为数据（如互联网消费、社交网络、移动通信等）进行大数据分析。一些互联网也会根据平台的自身情况购买一些定制化服务，比如购买FICO、SMG3、Experian等决策引擎、第三方外包公司的风控框架、外部数据等以搭建平台大数据风控体系。

所以在玩家不断涌入的混沌时期，目前从事互联网信贷服务的平台的风控模式趋于同质化，差异无非是初期确认的业务模式（如小额、大额，长期、短期）和风险策略（容忍多少坏账率），再而就是平台积累的历史数据以及模型迭代和优化效率，这将最终反映在平台用户的信用表现。基于不同的风险策略以及定价系统，互联网金融平台将同质化的客群通过利率和额度分层，在细分领域寻求潜在借款人。就5家公司而言，趣店和拍拍贷是现金贷+消费分期，信而富的主要业务为超短期小额现金贷，宜人贷与和信贷为大额长期贷款。